대법원이 IEEPA 관세를 무효화하자, 트럼프는 Section 122로 반격하고 시장은 2월을 하락 마감

대법원은 안 된다고 했는데, 트럼프는 "지켜봐"

2월 20일, 대법원은 Learning Resources Inc. v. Trump 사건에서 역사적인 6대 3 판결을 내렸다. 국제비상경제권한법(IEEPA)이 대통령에게 관세를 부과할 권한을 부여하지 않는다는 결정이었다. 로버츠 대법원장이 고서치, 배럿, 소토마요르, 케이건, 잭슨이라는 이례적인 연합과 함께 다수 의견을 작성했고, 수입품에 세금을 부과하는 권한은 헌법 제1조에 따라 의회에 있다고 판시했다. IEEPA 관세는 그동안 1,600억 달러 이상의 세수를 거뒀고, 2035년까지 1조 4천억 달러를 걷을 것으로 예상됐다. 대법원은 이를 "미국 경제의 체계적 재편"이라 규정하며, 이런 규모의 조치에는 의회의 명시적 수권이 필요하다고 밝혔다.

불과 몇 시간 후, 트럼프가 반격에 나섰다. 이번에는 1974년 무역법 Section 122를 근거로 사실상 모든 수입품에 **10% "임시 수입 부과금"**을 매기는 새 행정명령에 서명한 것이다. 새 관세는 2월 24일부터 시행됐다. 메시지는 분명했다. 법적 싸움에서는 졌지만, 무역 전쟁을 포기할 생각은 없다는 것이었다.

Section 122가 실제로 허용하는 것

Section 122는 대부분의 무역 전문 변호사들도 잊고 있었을 법한 생소한 조항이다. 국제수지 적자에 대응하기 위해 대통령이 최대 15%의 임시 관세를 150일간 부과할 수 있도록 허용하는 내용인데, 이 정도 규모로 사용된 적은 한 번도 없다.

새로운 10% 부과금은 연간 약 1조 2천억 달러 규모의 수입품에 적용되며, 이는 미국 전체 수입의 약 34%에 해당한다. 주요 면제 품목도 있다. 핵심 광물, 의약품, 전자제품, 승용차, 항공우주 제품, 그리고 USMCA를 준수하는 캐나다 및 멕시코산 제품이 그 대상이다. 트럼프는 이미 세율을 15%로 올리겠다고 위협하고 있다.

핵심 제한 사항은 150일이라는 시한이다. 의회가 별도 조치를 취하지 않으면, 이 관세는 2026년 7월 24일에 자동 소멸된다. 이는 기업들이 걱정해야 할 또 하나의 경제적 절벽을 만들어내며, 의회에서의 입법 싸움이 상당히 복잡해질 수 있다.

소비자에게 미치는 영향을 계산해 보면

IEEPA 관세에서 Section 122로 전환하면서 미국의 실효 관세율은 약 17%(1930년대 초반 이후 최고치)에서 약 **13.7%**로 실제로 낮아졌다. 현대 기준으로 보면 여전히 매우 높은 수준이지만, 유의미한 하락이긴 하다.

그래도 예일대 Budget Lab의 추산에 따르면, 남아 있는 관세로 인해 소비자 물가는 약 0.6% 상승하고, 평균 가구 기준으로 2025년 달러 가치 약 800달러의 추가 부담이 생긴다. 실업률은 연말까지 0.3%포인트 상승할 것으로 전망된다. PCE 인플레이션이 이미 3.0%에 달하고, 1월 PPI 보고서가 예상을 크게 상회하는 수치로 나온 상황에서(근원 PPI 전월 대비 0.8%, 기대치의 거의 3배), 관세로 인한 추가 물가 상승 압력은 경제에 절실히 필요하지 않은 악재다.

시장, 고통 속에 2월을 마감하다

2026년 2월은 투자자들에게 혹독한 달이었다. S&P 500은 월간 0.86% 하락하며 6,878.88로 마감했다. 나스닥은 3.3% 빠지며 22,668.21에 마감했다. 두 지수 모두 2025년 3월 이후 최악의 월간 손실을 기록했다. 다우지수는 최종 거래일에만 521포인트(1.05%) 하락하며 48,977.92로 마감했다.

하락은 기술주에 집중됐다. 통신 서비스, 기술, 경기소비재 섹터가 모두 2~4% 하락한 반면, 안전자산을 찾는 투자자들이 몰리면서 방어적 섹터가 급등했다. 유틸리티는 약 10%, 필수소비재는 약 8% 상승했다. 10년 만기 국채 수익률은 4.26%에 안착했다.

세 가지 힘이 한꺼번에 작용하며 매도세를 이끌었다. 대법원 판결과 Section 122 대체 관세로 인한 관세 혼란이 막대한 정책 불확실성을 만들어냈다. 1월 PPI 인플레이션 데이터가 예상보다 훨씬 뜨겁게 나오면서 연준의 금리 인하 경로가 복잡해졌다. 그리고 AI 밸류에이션의 재조정도 지속됐다. 엔비디아는 4분기 매출 681억 달러로 어닝 서프라이즈를 기록했음에도 5.5% 하락했는데, 아무리 훌륭한 실적이라도 기술주 밸류에이션에 대한 시장의 불안감을 이기지 못했다는 의미다.

1,750억 달러짜리 환불 문제

대법원 판결에서 나온 가장 중대한 미결 사안 중 하나는 이미 징수된 1,330억에서 1,750억 달러 규모의 IEEPA 관세 수입을 어떻게 처리하느냐다. 대법원이 이 관세의 법적 근거를 무효화했으므로, 수천 개의 수입업체가 환불을 신청하고 있다. 하지만 판결문이 환불 문제를 명시적으로 다루지 않았기 때문에, 거대한 법적 회색지대가 생겼다.

정부가 이 돈을 돌려줘야 한다면 연방 재정에 상당한 구멍이 뚫린다. 돌려주지 않으면 위헌적 프로그램 하에서 관세를 납부한 수입업체들이 강력한 법적 논거를 갖게 된다. 이 문제는 수년간의 소송을 낳을 것이며, 그 자체로 중대한 재정 이벤트가 될 수 있다.

정치적 최종 국면

본격적인 드라마는 이제부터다. Section 122 관세는 의회가 조치를 취하지 않으면 7월 24일에 만료된다. 공화당이 그 이후에도 관세를 유지하고 싶다면 실제 법안을 통과시켜야 하는데, 이는 정치적으로 부담스러운 표결을 강제한다. 민주당은 이 이슈를 다른 정책 우선순위에 대한 지렛대로 활용하려 할 수 있다.

이번 대법원 결정은 무역에 대한 의회 권한을 재확인한 역사적 판결이었다. 보수 성향의 고서치, 배럿 대법관이 진보 블록과 로버츠 대법원장에 합류한 초당적 성격의 6대 3 연합은, 관세 권한이 의회에 있다는 강력한 제도적 합의를 시사한다. 하지만 의회가 실제로 그 권한을 행사할 것인지, 아니면 수십 년간 그래왔듯 행정부에 계속 위임할 것인지가 열린 질문으로 남아 있다.

앞으로 주목할 포인트

7월 24일 만료일이 다음 주요 데드라인이다. 트럼프가 그 전에 세율을 15%로 올릴지, 그리고 공화당 의원들이 관세를 영구적으로 법제화하는 법안을 발의할지 지켜봐야 한다. 이전에 징수된 IEEPA 관세에 대한 환불 소송도 느리지만 거대한 규모의 이야기가 될 것이다. 연준이 인플레이션 데이터를 면밀히 주시하고 있는 만큼, 관세로 인한 물가 상승 압력은 6월 금리 인하 가능성을 낮추게 되고, 이미 불안한 시장에 또 하나의 역풍이 될 수 있다.