세계가 금리를 내릴 때 호주만 올렸다. 호주중앙은행의 외로운 도박.

연방준비제도가 동결과 인하 사이에서 고민하고, 유럽중앙은행이 이란 전쟁의 안개가 걷히길 기다리며 관망하는 동안, 호주중앙은행(RBA)은 현재 다른 어떤 주요 중앙은행도 하지 않는 일을 했다. 금리를 올린 것이다. 화요일 RBA는 기준금리를 3.85%에서 **4.10%**로 인상했다. 10개월 만에 최고치이자 2026년 들어 두 번째 연속 인상이다. 표결은 5대 4로 아슬아슬했으며, RBA가 표결 내역을 공개한 이후 가장 분열된 결정이었다. 그리고 미셸 벌록 총재의 메시지는 직설적이었다. 인플레이션을 잡기 위해 필요하다면 침체도 감수하겠다는 것이다.

결정의 근거가 된 숫자들

인상 논거는 세 가지 기둥에 세워졌다. 첫째, 호주의 기조적 인플레이션이 완고하게 높은 수준을 유지하고 있다. 2월의 금리 인상에도 불구하고 절사평균 소비자물가지수는 여전히 RBA의 목표 범위인 2%~3%를 크게 상회한다. 둘째, 2025년 하반기 경제가 잠재성장률보다 빠르게 성장했다. 수요가 여전히 공급을 초과한다는 신호다. 셋째, 노동시장이 최근 더 타이트해져 실업률이 수십 년 만의 최저 수준 근처에 머물고 있다.

벌록은 이란 전쟁과 치솟는 연료비가 이번 결정의 주된 동인이 아니라는 점을 강조했다. "인플레이션은 이미 너무 높았고, 이는 수요가 공급을 초과하고 있다는 사실을 반영합니다"라고 말했다. 중동의 에너지 충격은 인플레이션을 악화시키지만, 근본적인 문제는 국내에 있다. 너무 많은 돈이 너무 적은 상품과 서비스를 쫓고 있는 것이다.

평균 자가 주택 모기지 금리는 이제 약 **6.00%**로 상승할 것으로 예상되는데, 모기지를 보유한 호주 가계의 약 3분의 1에게 부담을 줄 수준이다. 4대 은행인 커먼웰스, NAB, 웨스트팩, ANZ 모두 금리 인상분 전액을 고객에게 전가할 것으로 예상된다.

5대 4 분열: 방향이 아닌 타이밍

아슬아슬한 표결이 즉각 헤드라인을 장식했지만, 벌록은 그 의미를 축소했다. 이견은 방향이 아닌 타이밍에 대한 것이라고 밝혔다. 9명의 이사 전원이 추가 인상이 타당하다는 데 동의했으며, 동결에 투표한 4명은 자신들의 입장을 "매파적 동결"이라고 묘사했다. 즉, 행동하기 전에 더 많은 데이터를 기다리려는 것이지, 긴축 자체에 반대하는 것이 아니었다.

이 미묘한 차이가 중요하다. 인하를 원하는 위원과 인상을 원하는 위원이 진정으로 나뉜 이사회는 혼란을 시사한다. 목적지에는 동의하되 속도에만 이견이 있는 이사회는 사실 상당히 일관된 것이다. 시장에 보내는 메시지는: 우리는 올라가는 중이다, 유일한 질문은 얼마나 빠르냐는 것이다.

호주 달러는 인상 직후 반등했지만, 트레이더들이 근소한 표결 차이에 주목하면서 곧 하락했다. 추가 인상이 어려워질 수 있다는 신호로 해석한 것이다. 그 해석은 성급할 수 있다.

침체 경고

헤드라인을 장식한 발언은 벌록의 기자회견에서 나왔다. 호주를 침체로 밀어넣을 위험에 대한 질문에 그녀는 특유의 직설적 태도로 답했다. "침체를 원하지 않습니다. 하지만 인플레이션을 낮추기 어렵다면, 그것에 대처해야 할 수도 있습니다."

이는 중앙은행 총재가 사실상 인플레이션이 고착화되는 것보다 침체를 택하겠다고 말하는 것이다. 1970년대를 연구하고 그 실수를 반복하지 않겠다고 결심한 관리들에게서 듣는 종류의 발언이다. 당시 중앙은행들은 일이 끝나기 전에 금리를 내려 인플레이션 기대를 통제 불능으로 만들었고, 이후 잔인할 정도로 공격적인 긴축으로만 해결할 수 있는 수년간의 경제적 고통을 초래했다.

벌록의 프레이밍은 RBA를 확실히 "신뢰성 우선" 진영에 놓는다. 지금 단호하게 행동해 성장이 둔화되더라도, 나중에 더 높은 금리를 요구하게 될 인플레이션 기대 탈고정이라는 훨씬 나쁜 결과를 피하겠다는 것이 핵심 전략이다.

호주 대 세계

RBA의 입장이 이렇게 두드러지는 것은 그 고립 때문이다. 연방준비제도는 3.50%~3.75%에서 동결하며 인하를 논의 중이다. 영란은행은 지난달 금리를 내렸다. 캐나다 은행은 2025년 중반부터 인하 사이클을 지속 중이다. 유럽중앙은행은 동결이지만 비둘기파 쪽으로 기울어져 있다. G10 중앙은행 중 호주만이 적극적으로 긴축하고 있다.

이 중 일부는 구조적이다. 호주 경제에는 인플레이션을 다른 선진국보다 끈적하게 만드는 특성이 있다. 이민에 의한 인구 증가가 예외적으로 강하고, 주택 공급은 만성적으로 부족하며, 원자재 수출 부문 때문에 소비자가 높은 에너지 비용에 고통받는 동시에 경제는 높은 자원 가격의 혜택을 받는다. 그 결과 나머지 세계가 냉각되어도 뜨겁게 달리는 경제가 만들어진다.

하지만 정치적 차원도 있다. RBA는 2022년과 2023년에 금리 인상이 너무 느렸다는 광범위한 비판을 받았고, 이는 비슷한 국가들보다 더 높이 올라가고 더 오래 지속된 인플레이션에 기여했다. 2023년 9월에 총재직을 이어받은 벌록은 그 비판을 두 번째로 받지 않겠다는 결심이 뚜렷해 보인다.

4대 은행의 전망

호주 4대 은행 모두 RBA가 5월에 한 번 더 인상해 기준금리를 **4.35%**로 올릴 것으로 예상한다. 이는 2025년 2월 완화 사이클이 시작되기 전 2024년 대부분 동안 유지되던 수준이다. 일부 경제학자는 인플레이션이 현재의 긴축에 반응하지 않으면 연중반까지 4.60%에 도달할 가능성도 본다.

호주 모기지 보유자에게 이는 아픈 계산이다. 60만 달러 모기지를 가진 가계는 3개월 전과 비교해 월 상환액이 약 200달러 늘어난다. 가계 부채 대비 소득 비율이 선진국 중 가장 높은 수준인 경제에서 금리 인상은 다른 많은 나라보다 더 빠르고 강하게 영향을 미친다.

2025년 말 회복 기미를 보이던 주택시장은 다시 정체될 것으로 예상된다. 시드니와 멜버른의 부동산 가격은 지난 한 달간 이미 약세를 보였고, 부동산 중개인들은 2월 인상 이후 매수자 활동이 눈에 띄게 줄었다고 전한다.

주목해야 할 것

다음 RBA 회의는 5월 5~6일이다. 그때까지 이사회가 다시 인상할지 결정할 세 가지 데이터 포인트가 있다. 1분기 소비자물가지수(4월 30일 발표), 3월 고용 보고서, 그리고 글로벌 유가 추이다.

인플레이션이 완화 조짐을 보이고 노동시장이 약해지면, 5대 4 표결이 동결로 뒤집힐 수 있다. 인플레이션이 끈적하게 유지되고 이란발 에너지 충격이 지속되면, 25bp 추가 인상과 호주의 외로운 긴축 사이클 지속을 예상해야 한다.

벌록은 자신의 입장을 분명히 했다. 너무 많이 올렸다는 비판보다 충분히 하지 않았다는 비판을 더 두려워한다는 것이다. 대부분의 중앙은행이 성장과 인플레이션 사이에서 줄타기를 하는 세상에서, 호주의 중앙은행은 편을 골랐다. 그 도박이 성과를 거둘지, 아니면 나라를 침체로 밀어넣을지가 2026년 남은 기간 캔버라의 핵심 경제적 질문이다.